Lea nuestra nota y entérese si Caterpillar es una buena idea de inversión
CAT es el mayor productor mundial de equipos para movimiento de tierras, así como un importante fabricante de equipos de minería, generadores de energía eléctrica y motores de petróleo.
El Negocio
Estimamos una disminución de las ventas del 20% al 23% en 2020, incluida nuestra perspectiva de una disminución del 7.5% en el gasto en construcción no residencial. Las ventas del segmento de Energía y Transporte serán menores debido a la volatilidad del petróleo y el gas, lo que resulta en una débil demanda de motores alternativos en Norteamérica. Ahora pronosticamos una disminución de $ 2.5 mil millones en los inventarios de los distribuidores en 2020 (estimación anterior de $ 2 mil millones). También esperamos que CAT tenga más inventario del que normalmente tendría en una recesión hacia 2021 en anticipación a la mejora de la demanda. El gasto en infraestructura estatal / local sigue siendo un punto brillante, aunque no es inmune a los vientos en contra de Covid-19. Vemos inmensos catalizadores de crecimiento positivo de un proyecto de ley de gastos de infraestructura federal. Esperamos un crecimiento de las ventas del 10% al 12% en 2021. Vemos que los márgenes brutos bajan 190 pb al 30% en 2020, afectados por el volumen de ventas, pero aumentan 110 pb al 31,1% en 2021, con la ayuda de los controles de costos. Esperamos que la estabilización en el negocio de equipos de minería de mayor margen ayude a la combinación en 2021. Los márgenes de Resource Industries (RI) son más sensibles a la fluctuación del volumen.
Caso de Inversión
Nuestra opinión de compra refleja nuestra perspectiva de los beneficios de un mejor equilibrio entre la producción y la demanda de los distribuidores y de un rendimiento superior a los ingresos por encima del consenso en 2021, así como del posible gasto federal en infraestructura. Creemos que la mejora en los niveles de producción y el inventario en el canal permitirá a CAT concentrarse en mitigar los vientos en contra de Covid-19. Esperamos la recuperación más lenta en los mercados finales industriales dentro de Energía y Transporte, ya que estos mercados ya eran débiles antes de Covid-19, aunque el gasto en infraestructura sería un catalizador positivo. Esperamos una recuperación en las ventas de repuestos a principios de 2021. Actualmente, las ventas de repuestos son débiles ya que los clientes retrasan el mantenimiento, pero se requieren reparaciones por motivos de seguridad y funcionamiento. Los riesgos para nuestra visión y nuestro objetivo incluyen vientos en contra de una posible segunda ronda de cierres de producción global, vientos en contra crecientes de la moneda extranjera, volatilidad renovada en los mercados de materias primas y empeoramiento de los ingresos y el rendimiento del margen operativo.
Nuestro objetivo de $251 equivale 23.77x nuestro estimado de ingresos para 2022, lo que refleja nuestra perspectiva de crecimiento del gasto en construcción junto con la mejora de los niveles de inventario.
Nuestra evaluación de riesgos es MEDIA. Refleja la posición de liderazgo de CAT en muchos de los mercados finales a los que sirve, compensada por la naturaleza altamente cíclica de los negocios de equipos de construcción, equipos de minería y motores.
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