Lea nuestra nota sobre Square y entérese si es una buena idea de inversión
SQ se dedica a facilitar el comercio a los vendedores al permitir el procesamiento de pagos y ha ampliado sus ofertas para incluir servicios financieros y de marketing.
El Negocio
Vemos que los ingresos aumentarán casi un 60% en 2020, acelerando el increíble crecimiento de la compañía de más del 40% anual durante los últimos dos años. Los ingresos pueden entonces moderarse a un crecimiento del 20% -25% en 2021. El volumen de pago bruto disminuyó un 15% interanual en el segundo trimestre 2020, afectado por la desaceleración inducida por Covid-19. Sin embargo, la aplicación Square Cash sigue mostrando un crecimiento impresionante ya que los ingresos por suscripción y servicios (AppCash) aumentaron un 38% interanual en el segundo trimestre.
Caso de Inversión
Nuestra opinión de comprar refleja las oportunidades que vemos para las tecnologías y ofertas innovadoras, fáciles de usar, flexibles y escalables de SQ, con un considerable crecimiento esperado de los ingresos, compensado por nuestra opinión de que las acciones están muy valoradas y tienen un precio para expectativas de alto crecimiento que pueden ser excesivamente altas y difíciles de cumplir. Vemos que SQ se enfoca en clientes de proveedores más grandes (más de la mitad del volumen de pago bruto) y creemos que Square Register debería ayudar. Sin embargo, hemos notado una penetración significativa y otros proveedores que copian las ofertas de SQ. Square Cash tiene potencial, pero seguimos siendo escépticos sobre cómo SQ monetizará el servicio todavía en gran parte gratuito.
Nuestro objetivo de $ 210 equivale a una relación precio/ ventas de 8x de los ingresos proyectados para 2022 dados los prospectos de crecimiento superiores contra sus pares.
Nuestra evaluación de riesgos es ALTA. Refleja Que el negocio en gran medida no es rentable (hasta ahora), combinado con un mercado altamente competitivo, la exposición de Square a las pequeñas y medianas empresas que han sido las más afectadas por Covid-19 y son muy sensibles a los consumidores, así como riesgos regulatorios, crediticios y de desintermediación adicionales.
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